На прошлой неделе Apple сообщила о своем результаты финансовой деятельности, и они были из тех, кто ответил на вопрос: «При каких обстоятельствах финансовые аналитики будут косо смотреть на доход почти в 90 миллиардов долларов?» и 23 миллиарда долларов прибыли?» (Ответ: когда этой компанией является Apple, и она опубликовала более низкие показатели годовой выручки в пяти из шести последних кварталы.)
После пары лет роста, столь внезапного и масштабного, что космологи анализируют его на предмет ключи к разгадке периода инфляции в первые несколько мгновений существования Вселенной, Apple провела год с лишним… без изменений. Очень огромная и прибыльная квартира, но тем не менее плоская. Уолл-стрит, столь сосредоточенная на экономическом росте, немного озадачена.
По традиции после подведения итогов генеральный директор Apple Тим Кук и финансовый директор Лука Маэстри провели телеконференцию с финансовыми аналитиками. И они позволили остальным подслушивать, как маленьким подлым подслушивателям. Вот несколько вещей, которые я почерпнул из рассказов руководителей Apple.
Ложное сравнение
Невозможно скрыть тот факт, что продажи Mac упали на 34 процента по сравнению с кварталом прошлого года. И все же по какой-то причине Маэстри и Кук вытащили свои Кисти Тома Сойера и приступил к работе.
Маэстри сказал, что падение продаж Mac было «вызвано сложными рыночными условиями и усугублено трудными сравнениями в нашем собственном бизнесе, в результате чего в прошлом году мы столкнулись с перебоями в поставках из-за остановки заводов в июньском квартале и впоследствии смогли удовлетворить значительный отложенный спрос в сентябре. четверть. У нас также была разница в сроках запуска: MacBook Air был выпущен ранее в этом году, в июньском квартале, по сравнению с сентябрьским кварталом прошлого года».
В этом вся суть, как повторил Кук: не совсем справедливо сравнивать четвертый квартал этого года с прошлогодним, потому что Летом 2022 года в Китае произошла остановка завода, а когда он возобновил работу, там уже был устаревший Mac. требовать. И ладно, в этом есть доля правды: четвертый квартал прошлого года стал самым большим кварталом для Mac за всю историю, и дальше двигаться дальше некуда, кроме как вниз.
Но, используя это оправдание, Кук и Маэстри отвлекают внимание от реальных, неопровержимых цифр: Выручка Mac в 2023 финансовом году составила $29,4 млрд, что на 37 процентов ниже рекордных $40,2 млрд в предыдущем году. Это «тяжелое сравнение», которое включает в себя как квартал, в котором Mac пострадал из-за остановки завода, так и квартал, когда Apple продала целую кучу компьютеров Mac, чтобы удовлетворить спрос. Сложите их вместе, и получится колоссальное падение продаж. Выручка Mac в этом году также снизилась на 20 процентов по сравнению с 2021 финансовым годом, когда Apple продала компьютеров Mac на 35,2 миллиарда долларов. Так что это резкое падение продаж Mac по сравнению с предыдущими двумя годами, как ни крути.
Но вот в чем дело: оглянитесь на доходы Mac в 2019 и 2020 годах, до всплеска продаж Mac, вызванного пандемией Covid и переходом на процессоры Apple. В те годы выручка Mac составила $25,7 млрд и $28,6 млрд соответственно. Если вы считаете последние пару лет отклонением от нормы, Mac вернулся туда, где был — фактически, его рост на 2,6 процента по сравнению с 2020 финансовым годом.
Я понимаю, что Кук и Маэстри сосредоточены на текущих результатах, а также, вероятно, думают, что Уолл-стрит гораздо более сосредоточена на краткосрочной перспективе. чем в долгосрочной перспективе, но я не могу не чувствовать, что весь их подход к дефициту продаж Mac, как к какой-то временной причуде, упустил из виду большую точка. Можно привести веские аргументы в пользу того, что у Apple были два выдающихся года продаж Mac, которые привели к появлению огромного количества новых пользователей Mac и увеличению количества установленных компьютеров Mac до рекордных высот. И хотя многие существующие пользователи Mac купили новые Mac в 2021 и 2022 годах, очевидно, что аппетит к этим устройствам все еще сохраняется. Мак: В 2023 году цифры вернулись к тем же показателям, которые были до пандемии, а не упали. утес.
Возможно, Кук и Маэстри просто хотят стиснуть зубы и дождаться момента. В конце концов, прошлогодний квартал продаж Mac был последним огромным. Начиная со следующего раза, в 2024 финансовом году, им придется сравнивать свои продажи только с относительно меньшими показателями 2023 финансового года. Это наверняка будет гораздо более простое сравнение.
Что находится в этой куче услуг?
Постоянным ярким пятном в результатах Apple на протяжении последних нескольких лет была линейка услуг, которая… продолжает… расти. После нескольких кварталов роста, выражавшегося однозначными цифрами, компания Services столкнулась с новым всплеском роста, увеличившись на 16 процентов и достигнув $22,3 млрд выручки. (Это почти размер линеек Mac, iPad и носимых устройств. комбинированный.)
Кроме того, Сервисы очень выгодно. Мы всегда думаем о том, как Apple постоянно следит за тем, чтобы ее оборудование приносило значительную прибыль. маржа – вот почему они недешевы! – и действительно, в прошлом квартале валовая прибыль продукции составила 36,6 процента. Это действительно здорово.
Прибыль от услуг составила 70,9 процента. Это даже не близко. Как и выручка, прибыль от услуг значительно выросла за последний квартал. Почему? Все, что сказал Маэстри в своих подготовленных замечаниях, это то, что это произошло «из-за другой смеси», что, по сути, означает, что там было больше каких-то Действительно прибыльные вещи и еще меньше немного менее прибыльных вещей. К счастью, аналитик Амит Дарьянани из Evercore захотел узнать больше и попросил Маэстри предоставить более подробную информацию. Первым ответом Маэстри было 200 слов уклонений:
У нас был действительно сильный квартал по всем направлениям, потому что как географически, так и с точки зрения категорий продуктов мы увидели очень значительный рост. Я упомянул рекорды по географическому признаку. С точки зрения категорий, мы буквально устанавливаем рекорды в каждой из больших категорий. У нас был небывалый рекорд для App Store, рекламы, облачных технологий, видео, AppleCare, платежей, а также рекорд сентябрьского квартала для музыки. Так что сложно выбрать что-то конкретное, потому что все они преуспели. И действительно, тогда мы делаем шаг назад и думаем о том, почему наш сервисный бизнес преуспевает? И это потому, что у нас есть постоянная база клиентов, которая продолжает расти очень быстрыми темпами, и участие в нашей экосистеме продолжает расти. У нас больше транзакционных аккаунтов, больше платных аккаунтов, больше подписок на платформе, и мы продолжаем добавлять. Мы продолжаем добавлять контент и функции, добавляем много контента для TV+, новые игры для Apple Arcade, новые функции, новые планы хранения для iCloud. Так что это сочетание всех этих вещей и того факта, что участие в экосистеме улучшается и, следовательно, приносит пользу каждой категории услуг.
Финансовый директор Apple Лука Маэстри
Любопытный. Вы добились большого успеха в сфере услуг, не только в росте, но и в прибыльности, и все, что вы хотите сказать, это: «Ну, дела ставят рекорды, и соотношение изменилось; Что еще мы можем сказать?"
В роли Бена Томпсона из Stratechery пошутил: «Итак, подведем итоги: доходы от услуг Apple постепенно увеличивались с увеличением прибыли, а руководители Apple этого не делают. Хочешь поговорить об этом." Как и Бен, мне интересно, может быть, эта динамика включает в себя изменения в деньгах, которые Apple зарабатывает на поисковых рефералах Google? которые составляют большую часть линейки услуг о чем Apple никогда, никогда и никогда не говорит в своих звонках. И, конечно же, сейчас Google находится под судом, и сделка по поиску закрыта. одна из больших тем разговора.
Так что, как бы Apple ни хотела рассказать о том, насколько хорошо у нее дела, может быть, прямо сейчас ix-нет на oogle-gay?
Секреты успеха Apple
Я пишу много статей, в которых высказываются предположения о том, как Apple планирует свою продуктовую стратегию, поэтому приятно, когда руководитель Apple подтверждает, что это предположение основано на реальности. Apple сохраняет старые продукты в продаже дольше, потому что со временем они становятся гораздо более прибыльными.
Вот Маэстри объясняет стратегию на прошлой неделе во время звонка аналитику, отвечая на вопрос Криша Санкара из T.D. Коуэн: «Когда мы запускаем новые продукты, структура затрат на эти продукты, как правило, выше, чем на продукты, которые они производят. заменять. Это происходит потому, что мы постоянно добавляем новые технологии, новые функции, а затем прорабатываем кривую затрат на протяжении жизненного цикла продукта и, как правило, со временем получаем выгоду».
Именно поэтому в прошлом году Apple выпустила iPad 10-го поколения и сохранила старый iPad 9-го поколения. Но в следующем году эта модель 10-го поколения, вероятно, в конечном итоге упадет в цене и отправит в небытие модель 9-го поколения. Причина в том, что в прошлом году Apple не смогла оценить новый iPad достаточно низко, чтобы продавать его по низкой цене старой модели. В следующем году, после более чем года продаж, Apple, наконец, сможет достаточно изогнуть кривую затрат, чтобы снизить цену.
Итак, вы говорите, что есть шанс
Со временем эти звонки аналитиков стали строго регламентированы, и Кука и Маэстри редко можно застать врасплох. Но иногда даже заранее подготовленный ответ может дать понимание, которого иначе мы не смогли бы получить. Мне очень понравился ответ Кука (по сценарию или нет), когда аналитик Харш Кумар из Piper Sandler использовал один из двух его ежеквартальных вопросов, чтобы спросите Кука, сожалеет ли он о том, что инвестировал в кремний Apple (!), и может ли он подумать о том, чтобы вернуться к стороннему поставщику чипов в будущем. (!!):
«Это действительно позволило нам создавать продукты, которые мы не могли бы создать, не сделав это сами», — сказал Кук. «И, как вы знаете, нам нравится владеть основными технологиями в продуктах, которые мы поставляем. И, возможно, кремний лежит в основе первичных технологий. Так что нет, пути назад я не вижу. Сегодня я счастливее, чем вчера, чем на прошлой неделе, потому что мы совершили переход, который совершили, и я вижу пользу от этого каждый день».
И с этими словами Intel и Qualcomm выбросили свои букеты роз в мусор и убежали с выпускного вечера.