W zeszłym tygodniu Apple poinformowało o tym wyniki finansowei należały do tych, które odpowiadały na pytanie: „W jakich okolicznościach analitycy finansowi spojrzeliby z ukosa na prawie 90 miliardów dolarów przychodów i 23 miliardy dolarów zysku?” (Odpowiedź: Kiedy tą firmą jest Apple i odnotowuje ona niższe przychody rok do roku w pięciu z ostatnich sześciu mieszkanie.)
Po kilku latach wzrostu tak nagłego i masowego, że kosmolodzy go analizują wskazówek co do okresu inflacyjnego w pierwszych chwilach istnienia wszechświata, Apple spędziło ponad rok… bezczynnie. Mieszkanie bardzo duże i dochodowe, ale jednak płaskie. Wall Street, tak skupiona na wzroście, jest nieco zakłopotana.
Tradycyjnie po ogłoszeniu wyników dyrektor generalny Apple Tim Cook i dyrektor finansowy Luca Maestri odbyli telekonferencję z analitykami finansowymi. I pozwolili reszcie z nas podsłuchiwać jak mali podstępni podsłuchujący. Oto kilka rzeczy, które wyciągnąłem z wypowiedzi dyrektorów Apple.
Fałszywe porównanie
Nie da się ukryć faktu, że sprzedaż komputerów Mac spadła o 34 procent w porównaniu z analogicznym kwartałem ubiegłego roku. A jednak z jakiegoś powodu Maestri i Cook wyciągnęli swoje
Pędzle Tomka Sawyera i zabrałem się do pracy.Maestri stwierdził, że spadek sprzedaży komputerów Mac był „spowodowany trudnymi warunkami rynkowymi i spotęgowany trudnym porównaniem w naszej własnej działalności, gdzie w zeszłym roku doświadczyły w kwartale czerwcowym zakłóceń w dostawach na skutek przestojów w fabrykach, a następnie były w stanie zaspokoić znaczny stłumiony popyt we wrześniu kwartał. Różniliśmy się także w czasie premiery MacBooka Air – premiera MacBooka Air odbyła się na początku tego roku, w kwartale czerwcowym, w porównaniu z kwartałem września ubiegłego roku”.
W tym właśnie sedno sprawy, jak powtórzył Cook: porównywanie czwartego kwartału tego roku z ubiegłorocznym jest naprawdę niesprawiedliwe, ponieważ latem 2022 r. w Chinach doszło do zamknięcia fabryki, a kiedy ponownie pojawiło się w trybie online, komputer Mac był zduszony popyt. I OK, jest w tym prawda: czwarty kwartał zeszłego roku był największym kwartałem w historii komputerów Mac i nie ma innego wyjścia, jak tylko w dół.
Jednak używając tej wymówki Cook i Maestri odwracają uwagę od rzeczywistych, niezaprzeczalnych liczb: Przychody komputerów Mac w roku finansowym 2023 wyniosły 29,4 miliarda dolarów, co oznacza spadek o 37 procent w porównaniu z rekordowym poziomem 40,2 miliarda dolarów w roku poprzednim. To „trudne porównanie”, które obejmuje zarówno kwartał, w którym Mac został dotknięty przestojami fabryk, jak i kwartał, w którym Apple sprzedał całą masę komputerów Mac, aby zaspokoić popyt. Jeśli je połączyć, nadal będzie to ogromny spadek sprzedaży. Tegoroczne przychody z komputerów Mac również spadły o 20 procent w porównaniu z rokiem finansowym 2021, kiedy Apple sprzedało komputery Mac o wartości 35,2 miliarda dolarów. Jest to więc dramatyczny spadek sprzedaży komputerów Mac w ciągu ostatnich dwóch lat, niezależnie od tego, jak go pokroimy.
Ale o to chodzi: spójrz wstecz na przychody komputerów Mac w latach 2019 i 2020, zanim wzrosła sprzedaż komputerów Mac spowodowana pandemią Covida i przejściem na krzem Apple. W tych latach przychody komputerów Mac wyniosły odpowiednio 25,7 miliarda dolarów i 28,6 miliarda dolarów. Jeśli uznać ostatnie kilka lat za aberrację, Mac wrócił tam, gdzie był – w rzeczywistości wzrósł o 2,6 procent w porównaniu z rokiem finansowym 2020.
Rozumiem, że Cook i Maestri skupiają się na bieżących wynikach i prawdopodobnie także myślą o Wall Street jako o wiele bardziej skupionej na perspektywie krótkoterminowej niż w dłuższej perspektywie, ale nie mogę oprzeć się wrażeniu, że całe ich podejście do niedoboru sprzedaży komputerów Mac spowodowanego jakimś tymczasowym dziwactwem nie miało większego wpływu punkt. Można przedstawić mocny argument, że Apple odnotował dwa niezwykłe lata sprzedaży komputerów Mac, które przyciągnęły ogromną liczbę nowych użytkowników komputerów Mac i zwiększyły liczbę zainstalowanych komputerów Mac do rekordowego poziomu. I chociaż wielu obecnych użytkowników komputerów Mac kupiło nowe komputery Mac w latach 2021 i 2022, najwyraźniej nadal istnieje apetyt na Mac: W 2023 r. liczby powróciły do tego samego poziomu, na którym znajdowały się przed pandemią, zamiast spaść. Klif.
Może Cook i Maestri chcą po prostu zacisnąć zęby i poczekać, aż ta chwila minie. Przecież ubiegłoroczny kwartał sprzedaży komputerów Mac był ostatnim tak dużym. Począwszy od następnego roku fiskalnego 2024, będą musieli jedynie porównywać swoją sprzedaż ze stosunkowo niższymi wynikami w roku fiskalnym 2023. Z pewnością będzie to znacznie łatwiejsze porównanie.
Co znajduje się na tym stosie usług?
Od kilku lat stałym jasnym punktem wyników Apple jest linia usług, która… stale… rośnie… w górę. Po kilku kwartałach jednocyfrowego wzrostu dział usług rozpoczął kolejny gwałtowny wzrost, zwiększając przychody o 16 procent do 22,3 miliarda dolarów. (To prawie rozmiar linii komputerów Mac, iPad i urządzeń do noszenia łączny.)
Co więcej, usługi są bardzo opłacalne. Zawsze myślimy o tym, jak Apple niezmiennie dba o to, aby jego sprzęt przynosił spore zyski marże – dlatego nie są tanie! – i rzeczywiście, w zeszłym kwartale produkty miały marżę brutto wynoszącą 36,6 proc. To naprawdę świetne.
Marża zysku w usługach wyniosła 70,9 procent. To nawet nie jest blisko. Podobnie jak przychody, marża zysku z usług znacznie wzrosła w ciągu ostatniego kwartału. Dlaczego? Wszystko, co Maestri powiedział w swoich przygotowanych uwagach, to to, że było to „spowodowane inną mieszanką”, co w zasadzie oznacza, że było więcej jakiegoś Naprawdę dochodowe rzeczy i mniej nieco mniej dochodowych rzeczy. Na szczęście analityk Amit Daryanani z Evercore chciał dowiedzieć się więcej, więc poprosił Maestriego o więcej szczegółów. Pierwszą odpowiedzią Maestriego było 200 słów uniku:
Ogólnie rzecz biorąc, mieliśmy naprawdę mocny kwartał, ponieważ zarówno pod względem geograficznym, jak i z punktu widzenia kategorii produktów zaobserwowaliśmy bardzo znaczący wzrost. Wspomniałem o rekordach w ujęciu geograficznym. Z punktu widzenia kategorii dosłownie ustanawiamy rekordy w każdej z głównych kategorii. Mieliśmy rekord wszechczasów w App Store, reklamie, chmurze, wideo, AppleCare i płatnościach oraz rekord wrześniowego kwartału w zakresie muzyki. Trudno więc wybrać jeden konkretny, bo wszyscy spisali się znakomicie. I tak naprawdę cofamy się i zastanawiamy, dlaczego nasza działalność usługowa radzi sobie dobrze? A to dlatego, że mamy zainstalowaną bazę klientów, która rośnie w bardzo dobrym tempie, a zaangażowanie w nasz ekosystem stale rośnie. Mamy więcej kont transakcyjnych, mamy więcej kont płatnych, mamy więcej subskrypcji na platformie i nadal dodajemy. Wciąż dodajemy treści i funkcje, dodajemy mnóstwo treści w TV+, nowe gry w Apple Arcade, nowe funkcje, nowe plany przechowywania w iCloud. Jest to więc połączenie tych wszystkich rzeczy oraz faktu, że zaangażowanie w ekosystem poprawia się, co przynosi korzyści każdej kategorii usług.
Dyrektor finansowy Apple Luca Maestri
Ciekawski. Odnosisz duże sukcesy w usługach, nie tylko pod względem wzrostu, ale także rentowności, i jedyne, co chcesz powiedzieć, to: „No cóż, sytuacja ustanawia rekordy, a miks się zmienił; co więcej możemy powiedzieć?”
Jako Ben Thompson ze Stratechery zażartował: „Podsumowując, przychody Apple z usług odnotowały skokowy wzrost przychodów wraz ze zwiększoną marżą, a kadra kierownicza Apple nie chcę o tym porozmawiać.” Podobnie jak Ben zastanawiam się, czy może dynamika uwzględnia zmiany w pieniądzach, które Apple zarabia na poleceniach w wyszukiwarce Google, które stanowią dużą część linii usług o których Apple nigdy, przenigdy nie mówi podczas tych rozmów. I oczywiście, teraz Google jest w fazie próbnej, podobnie jak ta oferta wyszukiwania jeden z głównych tematów rozmów.
Tak więc, chociaż Apple chce promować swoje dobre wyniki, może teraz ix-nie na oogle-gay?
Sekrety sukcesu Apple
Piszę wiele artykułów, w których zakładam, w jaki sposób Apple planuje swoją strategię produktową, więc miło jest, gdy dyrektor Apple podkreśla, że to założenie ma oparcie w rzeczywistości. Apple dłużej utrzymuje w sprzedaży starsze produkty, bo z biegiem czasu stają się one znacznie bardziej opłacalne.
Oto Maestri wyjaśniający strategię w zeszłym tygodniu podczas rozmowy z analitykami, odpowiadając na pytanie zadane przez Krisha Sankara z T.D. Cowen: „Kiedy wprowadzamy na rynek nowe produkty, struktura kosztów tych produktów jest zwykle wyższa niż samych produktów zastępować. Dzieje się tak, ponieważ zawsze dodajemy nowe technologie i nowe funkcje, a następnie analizujemy krzywą kosztów w całym cyklu życia produktu i z biegiem czasu zwykle uzyskujemy korzyści.
Na przykład z tego powodu Apple wypuścił w zeszłym roku iPada 10. generacji i pozostawił starego iPada 9. generacji. Ale w przyszłym roku cena modelu 10. generacji prawdopodobnie spadnie, a model 9. generacji popadnie w zapomnienie. Powodem jest to, że w zeszłym roku Apple nie było w stanie wycenić nowego iPada na tyle nisko, aby sprzedawać go po niskiej cenie starszego modelu. W przyszłym roku, po ponad roku sprzedaży, Apple w końcu będzie w stanie nagiąć krzywą kosztów na tyle, aby obniżyć cenę.
Więc mówisz, że jest szansa
Z biegiem czasu rozmowy z analitykami stały się ściśle określone, a Cook i Maestri rzadko dają się zaskoczyć. Czasami jednak nawet odpowiedź oparta na skrypcie może zapewnić wgląd, którego w przeciwnym razie moglibyśmy nie uzyskać. Bardzo podobała mi się odpowiedź Cooka (napisana lub nie), gdy analityk Harsh Kumar z Piper Sandler użył jednego ze swoich dwóch kwartalnych pytań, aby zapytaj Cooka, czy żałuje inwestycji w krzem Apple (!) i czy mógłby w przyszłości rozważyć powrót do zewnętrznego dostawcy chipów (!!):
„To naprawdę umożliwiło nam zbudowanie produktów, których nie moglibyśmy zbudować bez zrobienia tego sami” – powiedział Cook. „Jak wiecie, lubimy posiadać podstawowe technologie w dostarczanych przez nas produktach. I prawdopodobnie krzem jest sercem podstawowych technologii. I tak, nie, nie widzę powrotu. Dziś jestem szczęśliwszy niż wczoraj, niż w zeszłym tygodniu, że dokonaliśmy zmiany i każdego dnia widzę płynące z tego korzyści.
Po tych słowach Intel i Qualcomm wyrzuciły bukiety róż do kosza i wybiegły z balu maturalnego.