Minggu lalu, Apple melaporkannya hasil keuangan, dan mereka adalah orang-orang yang menjawab pertanyaan, “Dalam keadaan apa para analis keuangan akan memandang curiga terhadap pendapatan yang hampir $90 miliar? dan laba $23 miliar?” (Jawaban: Jika perusahaan tersebut adalah Apple, dan perusahaan tersebut membukukan angka pendapatan yang lebih rendah dari tahun ke tahun dalam lima dari enam tahun terakhir. perempat.)
Setelah beberapa tahun terjadi pertumbuhan yang begitu tiba-tiba dan masif sehingga para kosmolog menganalisisnya petunjuk periode inflasi selama beberapa momen pertama alam semesta, Apple telah menghabiskan satu tahun lebih… datar. Flat yang sangat besar dan menguntungkan, namun tetap saja flat. Wall Street, yang begitu fokus pada pertumbuhan, sedikit bingung.
Sesuai tradisi, CEO Apple Tim Cook dan CFO Luca Maestri melakukan panggilan konferensi dengan analis keuangan setelah hasil tersebut. Dan mereka membiarkan kami mendengarkan seperti penyadap yang licik. Berikut adalah beberapa hal yang saya ambil dari apa yang dikatakan para eksekutif Apple.
Perbandingan yang salah
Tidak ada cara nyata untuk mengabaikan fakta bahwa penjualan Mac turun 34 persen dibandingkan kuartal tahun lalu. Namun, karena suatu alasan, Maestri dan Cook keluar kuas cat Tom Sawyer dan mulai bekerja.
Maestri mengatakan penurunan penjualan Mac “didorong oleh kondisi pasar yang menantang dan diperburuk oleh perbandingan yang sulit dalam bisnis kami, dimana tahun lalu kami mengalami gangguan pasokan akibat penutupan pabrik pada kuartal bulan Juni, dan selanjutnya mampu memenuhi permintaan terpendam yang signifikan selama bulan September seperempat. Kami juga memiliki perbedaan dalam waktu peluncuran, dengan peluncuran MacBook Air awal tahun ini pada kuartal Juni dibandingkan dengan kuartal September tahun lalu.”
Itulah “intinya,” seperti yang diutarakan oleh Cook: tidaklah adil untuk membandingkan kuartal keempat tahun ini dengan tahun lalu karena selama musim panas tahun 2022, terjadi penutupan pabrik di Tiongkok, dan ketika Mac kembali online, ada Mac yang terpendam tuntutan. Dan oke, memang benar: kuartal keempat tahun lalu adalah kuartal Mac terbesar yang pernah ada, dan tidak ada jalan lain selain turun.
Namun dengan menggunakan alasan ini, Cook dan Maestri mengalihkan perhatian dari angka-angka yang sebenarnya dan tidak dapat disangkal: Pendapatan Mac untuk tahun fiskal 2023 adalah $29,4 miliar, turun 37 persen dari rekor tahun sebelumnya sebesar $40,2 miliar. Ini adalah “perbandingan yang sulit” yang mencakup kuartal di mana Mac terkena dampak penutupan pabrik dan kuartal di mana Apple menjual sejumlah besar Mac untuk memenuhi permintaan. Gabungkan semuanya, dan penjualannya masih mengalami penurunan yang luar biasa. Jumlah pendapatan Mac tahun ini juga turun 20 persen dari tahun fiskal 2021 ketika Apple menjual Mac senilai $35,2 miliar. Jadi ini merupakan penurunan drastis dibandingkan penjualan Mac dalam dua tahun terakhir, tidak peduli bagaimana Anda membaginya.
Namun ada satu hal yang perlu diperhatikan: lihat kembali pendapatan Mac pada tahun 2019 dan 2020, sebelum lonjakan penjualan Mac yang didorong oleh pandemi Covid dan peralihan ke silikon Apple. Pada tahun-tahun tersebut, pendapatan Mac masing-masing sebesar $25,7 miliar dan $28,6 miliar. Jika Anda menganggap beberapa tahun terakhir sebagai sebuah penyimpangan, Mac kembali seperti semula–bahkan, naik 2,6 persen dari tahun fiskal 2020.
Saya mengerti bahwa Cook dan Maestri fokus pada hasil saat ini dan mungkin juga menganggap Wall Street lebih fokus pada gambaran jangka pendek. daripada jangka panjang, namun saya merasa bahwa seluruh pendekatan mereka terhadap kekurangan penjualan Mac karena semacam kekhasan sementara telah kehilangan pengaruh yang lebih besar. titik. Dapat dikatakan bahwa Apple memiliki dua tahun penjualan Mac yang luar biasa yang menambah sejumlah besar pengguna Mac baru dan meningkatkan jumlah pengguna Mac yang terinstal hingga mencapai rekor tertinggi. Dan meskipun banyak pengguna Mac yang membeli Mac baru pada tahun 2021 dan 2022, jelas masih ada minat terhadap Mac baru. Mac: Pada tahun 2023, angkanya kembali sama seperti sebelum pandemi, bukannya turun drastis. jurang.
Mungkin Cook dan Maestri hanya ingin mengertakkan gigi dan menunggu momen berlalu. Lagi pula, penjualan Mac pada kuartal tahun lalu adalah kuartal terakhir yang sangat besar. Mulai tahun depan, pada tahun fiskal 2024, mereka hanya perlu membandingkan penjualan mereka dengan angka yang relatif lebih rendah pada tahun fiskal 2023. Ini pasti akan menjadi perbandingan yang lebih mudah.
Apa yang ada di tumpukan Layanan itu?
Titik terang yang terus-menerus dalam hasil Apple selama beberapa tahun terakhir adalah lini Layanan, yang… terus… meningkat…. Setelah beberapa kuartal mengalami pertumbuhan satu digit, Jasa kembali mengalami lonjakan pertumbuhan, naik 16 persen menjadi $22,3 miliar dalam pendapatan. (Ukurannya hampir sama dengan lini Mac, iPad, dan Wearables digabungkan.)
Selain itu, Layanan adalah sangat menguntungkan. Kami selalu memikirkan bagaimana Apple dengan gigih memastikan bahwa perangkat kerasnya menghasilkan keuntungan yang sehat margin–itulah mengapa harganya tidak murah!–dan memang, pada kuartal terakhir ini, produk memiliki margin kotor sebesar 36,6 persen. Itu sangat bagus.
Margin keuntungan Jasa adalah 70,9 persen. Itu bahkan tidak dekat. Seperti halnya pendapatan, margin keuntungan Layanan juga meningkat selama kuartal terakhir. Mengapa? Semua yang dikatakan Maestri dalam sambutannya adalah bahwa hal itu terjadi “karena adanya campuran yang berbeda,” yang pada dasarnya berarti bahwa ada lebih banyak dari beberapa hal yang terjadi. Sungguh barang-barang yang menguntungkan dan lebih sedikit barang-barang yang sedikit kurang menguntungkan. Untungnya, analis Amit Daryanani dari Evercore ingin mengetahui lebih banyak, jadi dia menanyakan lebih detail kepada Maestri. Tanggapan pertama Maestri adalah 200 kata penghindaran:
Kami memiliki kuartal yang sangat kuat secara keseluruhan, karena baik secara geografis maupun dari sudut pandang kategori produk, kami melihat pertumbuhan yang sangat signifikan. Saya menyebutkan catatannya berdasarkan geografis. Dan dari sudut pandang kategori, kami mencetak rekor di setiap kategori besar. Kami memiliki rekor sepanjang masa untuk App Store, periklanan, cloud, video, AppleCare, pembayaran, dan rekor kuartal September untuk musik. Jadi sulit untuk memilih satu secara khusus karena semuanya melakukannya dengan baik. Lalu sebenarnya, kami mundur dan berpikir, mengapa bisnis jasa kami berjalan dengan baik? Hal ini karena kami memiliki basis pelanggan yang terus tumbuh dengan kecepatan yang sangat baik dan keterlibatan dalam ekosistem kami terus tumbuh. Kami memiliki lebih banyak akun transaksi, kami memiliki lebih banyak akun berbayar, kami memiliki lebih banyak langganan di platform, dan kami terus menambahkan. Kami terus menambahkan konten dan fitur, kami menambahkan banyak konten di TV+, game baru di Apple Arkade, fitur baru, paket penyimpanan baru untuk iCloud. Jadi, hal ini merupakan kombinasi dari semua hal tersebut dan fakta bahwa keterlibatan dalam ekosistem semakin meningkat sehingga memberikan manfaat bagi setiap kategori layanan.
CFO Apple Luca Maestri
Penasaran. Anda mendapatkan keuntungan besar dalam bidang jasa, tidak hanya dalam pertumbuhan tetapi juga dalam profitabilitas, dan yang ingin Anda katakan hanyalah, “Semuanya sedang mencatat rekor, dan kombinasinya berubah; apa lagi yang bisa kami katakan?”
Seperti Ben Thompson dari Strategi menyindir: “Jadi untuk rekap saja, pendapatan Layanan Apple mengalami peningkatan pendapatan dengan peningkatan margin, dan para eksekutif Apple tidak ingin membicarakannya.” Seperti Ben, saya bertanya-tanya apakah dinamika tersebut mencakup perubahan pada uang yang dihasilkan Apple dari referensi pencarian Google, yang merupakan bagian besar dari lini Layanan yang tidak pernah dibicarakan Apple dalam panggilan ini. Dan tentu saja, saat ini Google sedang dalam uji coba dan kesepakatan pencarian tersebut sedang berjalan salah satu topik pembicaraan besar.
Jadi, meskipun Apple ingin mempromosikan seberapa baik kinerjanya, mungkin tidak ada di oogle-gay saat ini?
Rahasia kesuksesan Apple
Saya banyak menulis artikel yang membuat asumsi tentang bagaimana Apple merencanakan strategi produknya, jadi alangkah baiknya jika seorang eksekutif Apple menegaskan bahwa asumsi tersebut didasarkan pada kenyataan. Apple mempertahankan penjualan produk lama lebih lama karena, seiring berjalannya waktu, produk tersebut menjadi jauh lebih menguntungkan.
Inilah Maestri yang menjelaskan strateginya minggu lalu melalui panggilan analis, menanggapi pertanyaan Krish Sankar dari T.D. Cowen: “Saat kami meluncurkan produk baru, struktur biaya produk tersebut cenderung lebih tinggi dibandingkan produk sebelumnya mengganti. Hal ini terjadi karena kami selalu menambahkan teknologi baru, fitur baru, dan kemudian kami berupaya melewati kurva biaya selama siklus hidup produk dan kami cenderung memperoleh manfaat seiring berjalannya waktu.”
Misalnya, inilah alasan Apple meluncurkan iPad generasi ke-10 tahun lalu dan mempertahankan iPad generasi ke-9 yang lama. Namun tahun depan, model generasi ke-10 tersebut mungkin akan mengalami penurunan harga dan membuat model generasi ke-9 terlupakan. Alasannya adalah tahun lalu, Apple tidak bisa memberi harga yang cukup rendah pada iPad baru untuk menjualnya dengan harga rendah dari model lama. Tahun depan, setelah penjualan selama satu tahun lebih, Apple akhirnya mampu membengkokkan kurva biaya sehingga bisa menurunkan harga.
Jadi maksudmu ada kemungkinan
Seiring berjalannya waktu, panggilan analis ini menjadi sangat ketat, dan Cook serta Maestri jarang lengah. Namun terkadang, bahkan jawaban tertulis pun dapat memberikan wawasan yang mungkin tidak kita dapatkan. Saya sangat menikmati tanggapan Cook (dalam naskah atau tidak) ketika analis Harsh Kumar dari Piper Sandler menggunakan salah satu dari dua pertanyaan triwulanannya untuk tanyakan kepada Cook apakah dia menyesal berinvestasi pada silikon Apple (!) dan apakah dia mungkin mempertimbangkan untuk kembali ke pemasok chip pihak ketiga di masa mendatang (!!):
“Ini benar-benar memungkinkan kami membuat produk yang tidak dapat kami buat tanpa melakukannya sendiri,” kata Cook. “Dan seperti yang Anda ketahui, kami ingin memiliki teknologi utama dalam produk yang kami kirimkan. Dan bisa dibilang silikon adalah jantung dari teknologi utama. Jadi, tidak, saya tidak ingin kembali lagi. Saya lebih bahagia hari ini dibandingkan kemarin, dibandingkan minggu lalu, karena kita melakukan transisi yang telah kita lakukan, dan saya melihat manfaatnya setiap hari.”
Dan dengan itu, Intel dan Qualcomm membuang karangan bunga mawar mereka ke tempat sampah dan keluar dari pesta prom senior.